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| 四一 |
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“人人都担心美国可能已经达到了100％的就业率，上个月的失业数字是5.2％。大多数经济学家认为失业率大大低于5％将是不可能的，一旦失业率降到那个水平，国家的通货膨胀压力就会增加。各行各业招工将更加困难，这样他们将不得不支付较高的工资，较高的工资意味着更严重的通货膨胀，也就意味着更高的利率。所以，国库券价格便跌下来了。” “出现这个数字之后，会发生什么情况？”汉密尔顿问道。 “这个嘛，市场希望失业人数降低到5％，如果发生那种情况，较低的失业率将意味着较高的通货膨胀率，市场将再一次售出国库券。” 对就业有利的因素对债券市场却不利，我始终觉得这似乎是一种极大的讽刺。我还清楚地记得有一天我在一个大经纪人的交易室里发生的情景。当宣布失业人数比预期的多出几千人时，房间里响起了巨大的欢呼声，国库券市场的行情直线猛涨。这完全是不切实际的空谈！ “你说得对，几乎人人都认为失业数字将为5％，而且市场将会低价售出国库券。那么，对此我们应该做什么？”汉密尔顿问道。 “嗯，如果我们有任何剩余国库券的话，可以卖掉它们。”我说。“不过，既然一个月前我们就卖掉了所拥有的国库券，我想我们只好坐观形势了。” “错了。”汉密尔顿说。“或者说，至少你可以坐观形势。” 我们面前的绿色电视屏幕显示出那一刻市场的交易情况，当债券买进卖出，价格随之变化时，那绿色小数字组成的密集阵列便闪烁不已。我们正在注视的主要国库券是30年期的债券，又称作“长期债券”。其时价是99.16，意为99.16/32，又可读作99.5。 在数字发布前一分钟，绿色数字停止了闪烁，没有交易在进行，每个人都在等待。 这一分钟似乎要持续到永远，在世界各地，在伦敦、纽约、法兰克福、巴黎、柏林，甚至东京，成千上万的男男女女正弓身坐在他们的屏幕前静待苦等。贸易委员会设在芝加哥的期货交易所里的债券期货室将静静地等待着。 我们的路透社和电汇率屏幕上传来低沉的嘟嘟声。不一会儿，一则绿色的短小电文闪烁出现在屏幕上：美国6月份的失业率为5.2％，7月份降低到5.0％。 两秒钟之后，长期债券旁边的数字99.16闪烁了一下，被99.08取代了，即99.8/32，或99.1/4。我判断正确，这是个不祥的数字，行情正在下跌。 又过了两秒钟，我们的电话板上的指示灯不停地闪烁起来。虽然推销员们不知道汉密尔顿具体在想些什么，但是，他们知道他一定在思考着。 汉密尔顿拿起一个电话听筒，我在另一条线上监听，是戴维·巴勒特打来的电话。 “我只是想让你知道我们的想法，关于……”他开始说道。 “给我2干万美元长期债券。”汉密尔顿打断说。 “但是，我们的经济师认为……” “我很高兴你们有一个有头脑的经济师，给我报价吧！” 戴维住口，放下了电话。5秒钟之后他回来了。“我们愿以99.04报价。注意点，汉密尔顿，行情正在暴跌！” “我以99.04的价格买2干万，再见。” 我们屏幕上长期债券旁边的绿色数字一直在不断闪烁着。现在的数字是99.00。虽然我不知道汉密尔顿到底在干什么，但是我知道他一定十分清楚自己的所作所为。 汉密尔顿又拿起一个电话，是卡什。“给我3千万美元长期债券。” 卡什没有争辩，在这种行情大跌的情况下，有人想买3千万美元长期债券，那正中他的下怀，“我们的报价是99.00。” “很好，我买了。”汉密尔顿说。他放下电话，目不转睛地凝视着正在闪烁着的屏幕，我也一样。 价格依然在不停闪烁着，但不再直线暴跌了。它在99.00和99.02之间摇摆不定。我和汉密尔顿一动不动地坐在屏幕前。每当99.00这个数字闪烁时，我发现自己都屏息敛气，估计随后会跳出98.30。我们手头握有5干万美元的债券，那样会损失很大一笔钱的。但是，99.00的价位保持不动了。突然间，它闪烁着跳到99.04，然后又跳到99.08。没出几秒钟，价格便升到了99.20。 我松了一口气，汉密尔顿又得手了，我们成功地以似乎是数月来的最低价格买进了5千万美元长期债券。看上去行情似乎将要回升，我仔细打量着汉密尔顿，他依然在凝视着屏幕。他依然表情如故，尽管他脸上没有笑容，但是我认为我能察觉到他那耸起的双肩略微放松了一点。 价格闪烁着升到100.00。 “我们现在还不抛吗？”我问道。 汉密尔顿慢慢摇了摇头。“你不明白正在发生的事，对吗？”他说。 “对，我不知道，”我说，“请告诉我。” 他仰靠在椅子上，向我转过身来。“你考虑问题必须要比市场早一步，”他说。“当人们改变主意时，市场价格就会波动。如果人们突然决定不购买或是不保留手中的债券，而是要抛售的话，那么市场便会下跌。每当风传一则新信息时，常常会出现这种情况。这就是一个经济数字公布时，市场经常变动的原因所在。你理解我的意思吗？” “是的。”我说。 “你瞧，在过去几个月里，许多人在不断地改变主意，决定抛出。每次出现坏消息时越来越多的人便把手中的债券抛出去，这样就把价格压得越来越低。市面变得如此不景气，到这个星期，每个人都估计会传来更多的坏消息，而且行情会进一步下跌。” “当坏消息出现时，那正是人们早已预料到的。当然，交易员便开出低价，但是所有的卖家早已在这之前把债券抛售一空，就像我们一个月前做的那样，已经没有卖家了。” |
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